當(dāng)前，中國現(xiàn)貨交易市場結(jié)構(gòu)性改革備受關(guān)注，商品市場需要更充分的流通性和更透明的價(jià)格，投資者則需要更具規(guī)范性和科學(xué)性的交易平臺。目前國內(nèi)多數(shù)現(xiàn)貨交易場所仍維持

分散式柜臺或做市交易機(jī)制，即交易所會員單位與客戶之間進(jìn)行雙邊交易，交易所并不參與，而是直接根據(jù)境外機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)提供買賣報(bào)價(jià)。這一模式下，價(jià)格不通過自身交易形成，

與市場實(shí)際交易脫節(jié)，難以完全反應(yīng)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)客戶的實(shí)際交易情況。
對于上述模式，監(jiān)管方一直以來并不支持。過去兩年間，江蘇、廣東、福建等多省監(jiān)管部門均曾要求整改當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨交易所的分散式柜臺交易模式。今年3月，中國證監(jiān)會官網(wǎng)刊文，

直指該模式存在多種問題，并稱相關(guān)交易場所名為現(xiàn)貨交易場所，實(shí)則交易模式的重點(diǎn)卻不在現(xiàn)貨交收。
5月30日，中信集團(tuán)控股公司天津貴金屬交易所宣布暫停原有系統(tǒng)客戶開戶業(yè)務(wù)。6月6日，津貴所正式上線現(xiàn)貨掛牌模式。該模式是指掛牌方在交易所組織下，通過交易所現(xiàn)貨交易

交收系統(tǒng)，將符合交易所要求的產(chǎn)品交易信息和交收信息等予以發(fā)布，由符合資格的摘牌方按照交易所規(guī)則選擇自主交易交收。津貴所副總裁劉宇向中新網(wǎng)記者透露，區(qū)別于傳統(tǒng)

分散式柜臺交易，現(xiàn)貨掛牌模式會員角色包含自營會員和經(jīng)紀(jì)會員，前者參與交易但不接觸客戶，后者只開發(fā)客戶不參與交易，從而有效隔離了投資者和會員單位之間的博弈風(fēng)險(xiǎn)

，從模式源頭保護(hù)了投資者利益。
國務(wù)院發(fā)展研究中心市場經(jīng)濟(jì)研究所所長任興洲接受中新網(wǎng)記者采訪時表示，只有堅(jiān)持服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，與當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)有效結(jié)合，交易所的發(fā)展才更具生命力。分析人

士指出，津貴所現(xiàn)貨掛牌交易交收模式以非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的掛牌摘牌交易為核心，并逐步配套金融、倉儲、物流等服務(wù)，有望多方面多層次滿足實(shí)體企業(yè)需求。
微觀來看，新交易模式顯著減少了供需間達(dá)成交易的中間環(huán)節(jié)，有效降低整個現(xiàn)貨市場參與者的交易成本和費(fèi)用，更直接地促進(jìn)實(shí)物現(xiàn)貨交收；宏觀來說，該模式以實(shí)際交收價(jià)格

為基礎(chǔ)，通過全市場統(tǒng)一公允價(jià)格直接反應(yīng)市場實(shí)際需求，有望打破資源與市場需求相對割裂的現(xiàn)況，從而支持市場主體進(jìn)行更科學(xué)合理的宏觀資源配置。津貴所設(shè)想，未來將依

托該系統(tǒng)每天交易情況，基于真實(shí)交易發(fā)布相應(yīng)可供參考的公允性統(tǒng)一現(xiàn)貨價(jià)格。
毋庸諱言，近年來過快的發(fā)展使得中國現(xiàn)貨行業(yè)出現(xiàn)一系列問題，若要保證該行業(yè)未來實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，維持現(xiàn)貨市場健康合規(guī)的秩序是首要任務(wù)。隨著天津貴金屬交易所現(xiàn)貨交

易模式轉(zhuǎn)型逐漸展開，上述行業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)程或?qū)⑦~出重要一步。

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